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2017年 A股有望从“T+1”转变成“T+0”么?

  两会如期而至,诸多热点话题已经被推上了风口浪尖。某财经网站给出了一份网络调查问卷,统计结果显示:排名前三的议题分别是:新股发行速度IPO制度改革、养老金入市、恢复“T+0”。 很多人会产生不解,恢复“T+0”为何榜上有名呢?

  我国曾启用“T+0”交易制度

  “T+0”是国际上普遍使用的一种证劵交易制度。通俗地讲,就是当天买入的证劵在当天就可以卖出。1992年5月21日,上交所开始实行“T+0”交易规则,1993年11月,深交所也取消“T+1”,实施“T+0”交易制度,但这一过程并不长,究其原因,由于当时我国的证券市场还不成熟,股价会时常出现异动,为了抑制过度投机行为,确保证劵市场的稳定,自1995年1月1日起,沪深两市的A股又由“T+0”改回“T+1”交收制度,即,当日买进的,要到下一个交易日才能卖出。从那时起,“T+1”交易制度一直沿用至今。

  恢复“T+0”的呼声为日渐高涨?

  首先,有助于提升资金的使用效率,活跃市场交投气氛。如果关注近期A股走势的话,你会发现近期市场呈现出一个特点:成交量萎靡或者未能有效放大。其实,这是A股市场一个老生常谈的问题。面对市场流动性逐渐趋弱,近年来,不少市场人士开始呼吁重启“T+0”的交易制度,以促进市场的交投情绪、提升市场资金利用率。具体来看,交易制度对于市场的活跃程度确实有着十分重要的影响。举例而言,如果恢复“T+0”的交易制度,一笔资金可以多次交易、反复买卖,在不增加市场资金存量的情况下,能有效地提高市场的流通性、活跃程度和交易量,促使产生资金放大效应。

  其次,股指期货与A股交易制度不相匹配,存在隐患。目前,我国股指期货交易实行“T+0”,与A股交易的“T+1”不相匹配。为了对冲风险,一旦遭遇股市下跌,机构可以在买完股票后通过股指期货或融资融券反向做空,减少亏损。而对于普通散户而言,在A股市场中只能局限于单向做多的操作模式,且只能允许采用“T+1”的交易策略,这种制度实则剥夺了普通散户日内纠错的机会。举个例子,一旦中小投资者买入了某只股票,在随后的市场杀跌行情下,他们是无法及时止损出局的。如果恢复“T+0,”能够在行情发生变化后,及时纠正投资者错误,解放对于中小散户的束缚,彰显出交易制度的公平性。

  第三,促进香港与内地互联互通机制良性循环。2014年推出沪港通后,A股市场关于恢复“T+0”交易制度的呼声越来越高。究其原因,沪港市场最为明显的差别在于交易制度。目前,香港市场实行的是“T+0”交易。随着近期沪港通资金双向资金的不断涌入,不同的交易制度,必然会成为影响跨市场顺畅交易的阻碍因素。为了保证两地市场的互联互通,能否实行“T+0”交易制度,已经成为一个急于解决问题。

  “T+0”制度的隐患

  有市场人士认为, 一旦将“T+1”修改为“T+0”,会降低机构投资者的持股积极性,一方面大量抛售库存股票,另一方面也加入到日内交易大军,对于股市短期波动有加剧的作用。其实,对于这点大可不必担心。历史证明,证券市场发展至今,司空见惯的控盘庄股、股价风险、上市公司造假等弊端,与交易制度设定为“T+0”或“T+1”并无直接关联,修改交易制度产生的风险甚至远小于一个庄股所带来的风险。

  2017年“T+0”有望实现么?

  回首过去的20年,我国的股票市场已经发生了根本性的变化,市场规模和流动性大幅提高,专业机构投资者的占比大幅提升,证券市场国际化不断提高,监管制度已经不断完善。上交所称,目前已经具备了恢复”T+0”的条件。

  从执行的角度而言,“T+0”的恢复需要一个渐进的过程,如果实施的话,有可能还需要在特定范围内的股票中采用。与此同时,配套相应的监管措施,防范可能出现的风险。

  如果关注近期新闻报道的话,你会发现2017年监管层还未对恢复“T+0”给出相关的回应。这也应该是其为何成为热议话题的重要原因之一。监管层能否在今年将这一制度继续推进呢?本次两会中又能否给出确定性的答案?让我们拭目以待。

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